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深度報(bào)告:四大平臺(tái)能力支撐,高端計(jì)量龍頭再起

字體: 放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2023-04-20  來(lái)源:華西證券  瀏覽次數(shù):16189
 1、“存量管網(wǎng)改造+城鎮(zhèn)化”驅(qū)動(dòng)燃?xì)庥?jì)量行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng):智能燃?xì)庑袠I(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)主要取決于存量燃?xì)庥脩?hù)數(shù)量增長(zhǎng),而非房地產(chǎn)周期;老舊用戶(hù)改造及燃?xì)庀锣l(xiāng)成為行業(yè)重要驅(qū)動(dòng)因素,公司基本面支撐足夠強(qiáng)勁?! ?、智能化提升燃?xì)庥?jì)量產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻,行業(yè)

  1、“存量管網(wǎng)改造+城鎮(zhèn)化”驅(qū)動(dòng)燃?xì)庥?jì)量行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng):智能燃?xì)庑袠I(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)主要取決于存量燃?xì)庥脩?hù)數(shù)量增長(zhǎng),而非房地產(chǎn)周期;老舊用戶(hù)改造及燃?xì)庀锣l(xiāng)成為行業(yè)重要驅(qū)動(dòng)因素,公司基本面支撐足夠強(qiáng)勁。

  2、智能化提升燃?xì)庥?jì)量產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻,行業(yè)集中度提升:技術(shù)迭代,NB-loT表優(yōu)勢(shì)明顯,無(wú)線(xiàn)智能燃?xì)獗眍A(yù)計(jì)逐漸占領(lǐng)市場(chǎng),金卡智能在技術(shù)替換迭代期間具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),集中度有望提升。

  3、工商業(yè)流量計(jì)業(yè)務(wù)逐漸回暖:受整體環(huán)境影響,工商業(yè)流量計(jì)出現(xiàn)短暫下行,過(guò)去兩年工業(yè)表基數(shù)小,隨著疫情結(jié)束,工商業(yè)流量計(jì)有望恢復(fù)行業(yè)正常增長(zhǎng)。

  4、國(guó)產(chǎn)質(zhì)量流量計(jì)稀缺標(biāo)的,自主研發(fā)突破氫能計(jì)量市場(chǎng):根據(jù)Maximize報(bào)告,國(guó)內(nèi)質(zhì)量流量計(jì)市場(chǎng)高度集中,海外廠商市場(chǎng)份額超過(guò)80%,公司國(guó)產(chǎn)替代空間大;氫能計(jì)量巨大發(fā)展空間,催生質(zhì)量流量計(jì)增量需求,公司自主研發(fā)氫計(jì)量產(chǎn)品,有望成為公司未來(lái)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

  5、破除傳統(tǒng)表計(jì)類(lèi)公司定位,公司立足燃?xì)獗碛?jì)量行業(yè),逐步打造四大平臺(tái):精益制造平臺(tái)+計(jì)量技術(shù)平臺(tái)+物聯(lián)網(wǎng)連接平臺(tái)+軟件云平臺(tái),“高端計(jì)量+無(wú)線(xiàn)連接+工業(yè)軟件”對(duì)標(biāo)全球計(jì)量龍頭艾默生:公司依托高端計(jì)量技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)控制器、IOT平臺(tái)端到端優(yōu)勢(shì),橫向拓展不同計(jì)量應(yīng)用領(lǐng)域,對(duì)標(biāo)全球計(jì)量龍頭公司艾默生,估值具備溢價(jià)空間。

  6、盈利預(yù)測(cè)及估值判斷:

  目前公司作為行業(yè)龍頭公司估值較低,行業(yè)平均估值水平34倍左右,部分虧損狀態(tài)的對(duì)標(biāo)公司市值仍超過(guò)公司??紤]疫情對(duì)2022年業(yè)績(jī)影響,調(diào)整盈利預(yù)測(cè),預(yù)期2022年-24年?duì)I收27.13/31.77/37.25億元。預(yù)計(jì)每股收益分別由0.73/0.87/1.07元調(diào)整為0.68/0.81/1.01元,對(duì)應(yīng)2023年4月4日12.39元/股收盤(pán)價(jià),PE分別為18.3/15.35/12.32倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

  7、風(fēng)險(xiǎn)提示:老舊小區(qū)改造及燃?xì)庀锣l(xiāng)政策影響、燃?xì)獗砗土髁坑?jì)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、水務(wù)或燃?xì)夤镜任锫?lián)網(wǎng)技術(shù)滲透不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 
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