2024年，全球天然氣市場供應(yīng)稍顯寬松，樞紐價(jià)格較2023年回落。等量單位熱值下，全年氣均價(jià)相較于石油更為優(yōu)惠，推動(dòng)了消費(fèi)復(fù)蘇。在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，液化天然氣（LNG）是油氣產(chǎn)業(yè)為數(shù)不多仍然保持增長的領(lǐng)域之一。2025年，已處于供應(yīng)過剩的全球LNG市場份額爭奪將更為激烈，預(yù)計(jì)全球天然氣市場供需基本平衡。

　　2024年 供應(yīng)寬松 價(jià)格疲弱 消費(fèi)復(fù)蘇

　　天然氣作為相對(duì)清潔的化石能源，是能源轉(zhuǎn)型重要過渡化石能源。2024年，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、需求增速放緩的大背景下，全球天然氣產(chǎn)量同比增長，但增速下降，對(duì)沖了價(jià)格下行壓力。

　　睿咨得能源（Rystad Energy）數(shù)據(jù)顯示，2024年全球天然氣產(chǎn)量增長了約900億立方米，主要由俄羅斯和中東地區(qū)產(chǎn)量增加推動(dòng)。上游投資增長釋放了沙特、科威特和伊朗的天然氣產(chǎn)量，但美國天然氣產(chǎn)量復(fù)蘇因美國亨利樞紐（HH）氣價(jià)低迷而推遲。總體來看，LNG產(chǎn)量增長低于預(yù)期，增長部分被產(chǎn)量下降抵消。

　　2024年，全球新增LNG產(chǎn)能維持近年來低位，主要源于疫情期間全球LNG項(xiàng)目投資縮減且多個(gè)項(xiàng)目投產(chǎn)延遲。根據(jù)LNG項(xiàng)目投產(chǎn)月份，按比例換算年度產(chǎn)能增量，預(yù)計(jì)2024年全球LNG產(chǎn)能430萬噸，總量為4.63億噸。LNG產(chǎn)能增量主要集中在俄羅斯、莫桑比克、澳大利亞和墨西哥。

　　俄羅斯天然氣產(chǎn)量和出口保持較快增長。俄羅斯統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年1—9月，俄羅斯天然氣產(chǎn)量較去年同期增長10.3%，達(dá)4200億立方米。2024年1—10月，俄羅斯向歐洲出口的管道天然氣量同比增長超過15%，出口量達(dá)到265.2億立方米。這意味著俄羅斯對(duì)歐洲天然氣市場依然重要。在中東地區(qū)，由于地緣政治沖突和石油自愿性減產(chǎn)，天然氣產(chǎn)量增長放緩。預(yù)計(jì)2024年中東地區(qū)的天然氣產(chǎn)量為7127億立方米，占全球天然氣產(chǎn)量的17.6%??。2024年4月份，美國二疊紀(jì)地區(qū)的天然氣價(jià)格一度跌至負(fù)值，原因是伴生天然氣產(chǎn)量大幅增長，超過了當(dāng)?shù)匦枨蠛同F(xiàn)有管道容量。自2018年以來，伴生天然氣的產(chǎn)量已增長了2倍多。由于缺乏足夠的基礎(chǔ)設(shè)施來運(yùn)輸和處理這些過剩的天然氣，導(dǎo)致價(jià)格急劇下跌。

　　2024年，年初暖冬，歐洲天然氣需求整體疲軟，儲(chǔ)氣庫庫存水平維持近5年高位，一季度亞洲和歐洲天然氣價(jià)格降至俄烏沖突前水平以下，二季度市場平衡收緊，所有主要市場的天然氣價(jià)格均較上一季度上漲。供需基本面趨緊以及地緣政治不確定性給現(xiàn)貨價(jià)格帶來上行壓力。LNG供應(yīng)減少，加上亞洲需求強(qiáng)勁增長，導(dǎo)致全球天然氣市場平衡趨緊，而俄羅斯向歐洲的管道天然氣供應(yīng)再次出現(xiàn)不確定性。進(jìn)入下半年，特別是四季度取暖需求成為交易主線以來，價(jià)格雖然有所抬升，但國際油價(jià)低迷反映的需求低迷同樣壓制氣價(jià)，天然氣價(jià)格總體上仍處于疲軟的狀態(tài)。

　　2024年上半年，全球天然氣市場迎來顯著復(fù)蘇，需求同比增長3%（50億立方米），遠(yuǎn)高于2010—2020年間2%的平均增速。這一增長主要集中在一季度，占比達(dá)70%，而二季度增速因LNG供應(yīng)緊張有所放緩。亞洲地區(qū)的工業(yè)用氣成為全球需求增長的主要推動(dòng)力，占比65%；其次是發(fā)電部門（增長2%）和住宅商業(yè)部門（增長1%）。預(yù)計(jì)全球天然氣全年消費(fèi)量為4.11萬億立方米，較2023年增加968億立方米，同比增長2.4%。分地區(qū)看，北美天然氣消費(fèi)量居全球首位，達(dá)到1.12萬億立方米，占全球天然氣消費(fèi)量的27%；經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長疊加夏季氣溫偏高，支撐亞太地區(qū)消費(fèi)量上行，預(yù)計(jì)全年消費(fèi)量為9758億立方米，同比增長404億立方米。俄羅斯—中亞地區(qū)保持增長，歐洲同比基本持平，中東小幅增長。

　　2025年 競爭激烈 供需均衡 市場平穩(wěn)

　　近年來，由于以美國為首的國家大規(guī)模開展了LNG出口能力的建設(shè)，全球液化天然氣市場總體上已處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)。為此，美國和中東的投資者，都在爭奪市場份額，而受俄烏沖突影響，俄羅斯的天然氣出口受阻。

　　美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普雄心勃勃，競選期間，特朗普曾承諾要大力發(fā)展鉆探，并將美國人的能源成本降低50%，他承諾，他上任后將結(jié)束拜登政府暫停向未與美國簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的國家出售新液化天然氣出口許可證的做法。目前來看，美國LNG行業(yè)將從大選結(jié)果中獲益。

　　中東的LNG出口商則充分利用了美國拜登政府暫停出口禁令的機(jī)會(huì)，從美國競爭對(duì)手手中不斷搶奪市場份額。卡塔爾能源公司通過持續(xù)投資和升級(jí)運(yùn)輸基礎(chǔ)設(shè)施，提升從資源開采到終端用戶各環(huán)節(jié)上的主動(dòng)權(quán)，增強(qiáng)其自身的商業(yè)靈活性和市場響應(yīng)速度，這些都為卡塔爾LNG產(chǎn)品在全球市場上獲得更強(qiáng)競爭力提供了有力保障。

　　當(dāng)前周期天然氣持續(xù)供過于求，將使得2025年LNG行業(yè)競爭異常激烈。展望2025年，全球天然氣供應(yīng)會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定的增長，但消費(fèi)存在較大不確定性，其中中國天然氣消費(fèi)增速加快可能性較大，因中國宏觀調(diào)控政策有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速回升，刺激天然氣在供應(yīng)領(lǐng)域的消費(fèi)恢復(fù)。

　　2025年，全球天然氣產(chǎn)量、消費(fèi)量均穩(wěn)步增長。預(yù)計(jì)全球天然氣產(chǎn)量42萬億立方米，同比增長2.4％。歐洲受挪威、荷蘭老舊氣田產(chǎn)量自然下滑以及氣田維檢修頻繁影響，本土氣田產(chǎn)量減少；LNG出口增長支撐俄羅斯、美國天然氣產(chǎn)量上行。2025年，歐洲經(jīng)濟(jì)有所回暖對(duì)天然氣消費(fèi)起到一定支撐作用，但新能源發(fā)電持續(xù)增長將抑制天然氣需求增長，預(yù)計(jì)歐洲天然氣需求將維持 2024年水平；亞洲受能源低碳轉(zhuǎn)型政策驅(qū)動(dòng)，天然氣需求穩(wěn)步增加。預(yù)計(jì)2025年全球天然氣消費(fèi)量將達(dá)到4.2萬億立方米，同比增長2.3%。

　　LNG方面，在歷經(jīng)2023—2024兩年投產(chǎn)空窗期后，2025—2027年全球LNG將進(jìn)入產(chǎn)能投放周期，3年產(chǎn)能預(yù)計(jì)增長41%，2025年產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長9%。盡管東亞主要進(jìn)口區(qū)域需求稍顯疲態(tài)，但在南亞、東南亞等地區(qū)主導(dǎo)LNG需求增長的情況下，全球LNG供需將不可避免地向?qū)捤煞较蛞苿?dòng)，2021年以來LNG供需持續(xù)緊張的局面面臨終結(jié)。歐洲方面，新能源替代加速背景下弱需求格局持續(xù)，潛在供給沖擊的減少、全球LNG市場的寬松將為歐洲天然氣市場帶來顯著的下行壓力。雖然中樞下移確定性較高，但冬季結(jié)束后歐洲天然氣庫存將在近年來首次處于較低水平，這使得TTF（荷蘭產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓設(shè)施指數(shù)）仍保留有多空博弈的空間。美國方面，LNG碼頭投產(chǎn)、電力需求的高速增長將使HH擺脫2024年反復(fù)掙扎于成本線的泥潭，但龐大的潛在產(chǎn)能仍將限制HH的上行空間，中樞抬升、波動(dòng)下降是美國天然氣市場最有可能面臨的局面。

　　隨著2025年全球液化產(chǎn)能加速釋放，全球LNG市場供應(yīng)端逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑢⑵揭諰NG價(jià)格上行趨勢，若無異常冷冬出現(xiàn)，預(yù)計(jì)TTF、JKM（東北亞天然氣日韓基準(zhǔn)）現(xiàn)貨年均價(jià)格分別維持在11美元/MMBtu（百萬英熱）、12美元/MMBtu左右。美國作為全球第一大LNG出口國，2025年將有多個(gè)液化產(chǎn)能項(xiàng)目上線，美國本土供需收緊，預(yù)計(jì)價(jià)格將得到進(jìn)一步支撐，HH現(xiàn)貨年均價(jià)上漲至3美元/MMBtu左右。