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勝利股份:增發助推公司向天然氣產業加速轉型

字體: 放大字體  縮小字體 發布日期:2015-03-30  瀏覽次數:745

1.事件

公司擬增發股票不超過1.876億股(其中勝利投資認購約占9%),發行價格6.13元/股,發行募集資金總額不超過11.5億元,扣除發行費用后將全部用于補充公司向天然氣業務戰略轉型所需流動資金及償還銀行貸款。

2.我們的分析與判斷

(一)、增發資金助推公司戰略轉型天然氣產業

公司原有主營業務化學農藥制造、生物制品、成品油貿易等傳統產業,近年來,在國內外經濟增速放緩、制約因素增多等諸多不利條件的影響下,市場有效需求不足,運行成本上升,行業利潤普遍下滑,公司傳統業務也不同程度受到了經濟環境變化的影響。

公司自2012年戰略轉型至清潔能源業務以來,已形成清晰的業務發展目標,開始了在天然氣輸氣管線、特許經營權管網、CNG母站、LNG加工廠、加氣站以及國際天然氣業務的全國范圍內戰略布局,尤其是公司于2014年完成了對東阿縣東泰燃氣、東阿縣東泰壓縮天然氣、青島中石油昆侖天然氣利用公司和青島潤昊天然氣的收購后,公司的發展又邁上新的臺階。天然氣行業作為資本密集型行業,需要大量資金支持;本次增發,將為實現公司持續發展提供必需的資金保障,提升公司的產業規模和業績水平,建立天然氣業務的先發優勢,實現公司的戰略發展目標。

(二)、以縣域天然氣管網和加氣站為主線,明后年進入并購高潮

公司確立天然氣的發展思路和發展方向以“自主開發和收購兼并雙輪驅動”為發展思路,以特許經營權管網領域和加氣場站領域等輕資產的天然氣終端市場為主要發展方向,并成立了天然氣制造、管網管理、國際業務、場站管理等專業化事業部,設立三個彼此競爭的天然氣并購業務單元。公司將把上市公司定位為行業整合平臺,在區域特許經營權方面,公司計劃未來通過收購整合的方式,實現天然氣管網管線業務的全國化布局。

2014年,在現有二十余家天然氣項目公司的基礎上,公司又成立了三個資本運營與并購部專門用于收購管網管線公司。同時,公司與國內多家PE投資機構、證券公司、財務顧問開展戰略合作,共同在全國范圍內尋找項目資源、籌劃和實施區域特許經營權公司的收購。除此之外,公司將會陸續成立多支清潔能源并購基金,進行行業整合,確保上述收購整合計劃的順利完成。

全國縣市區域特許經營權公司資源特別豐富,全國共有2853個縣級行政區,僅山東省即擁有139個縣級行政區,且在全國范圍內收購特許經營權管網公司無行政許可壁壘,未來整合空間非常充裕;縣市區域天然氣運營公司相對獨立,有天然壟斷的特性,以公司收購的山東東阿東泰燃氣為例,年利潤接近3000萬;我們預計公司3年內將一共收購20個左右的縣域以上燃氣運營權。同時在加氣站方面,公司計劃在上下游一體化的基礎上實現“一參一控雙百站計劃”,以每個加氣站穩定客流后100萬左右凈利潤測算,未來3年加氣站方面有望貢獻業績的空間為1億左右。

3.投資建議

我們預計公司未來2-3年將全部退出現有傳統業績,參股公司青島勝通海岸置業的土地收儲剩下的3個多億的收益也將確認,一共有望回收10-15億的資金;加上本次增發的募集資金,將有效支撐公司未來幾年的縣域天然氣運營和加氣站業務的收購;公司有希望成為有一定影響力的天然氣上市公司。我們預計公司2015-2017年凈利潤分別為1.5億、2.5億和4.5億,按照本次增發攤薄后的EPS為0.16元、0.26元和0.47元。

     來源:騰訊財經網

 
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