2014年,廣州發展實現營業收入194.46億元,同比+15.10%;實現歸屬母公司凈利潤12.24億元,同比+18.26%(調整后);實現扣非后凈利潤11.74億元,同比+19.63%;加權平均凈資產收益率為9.05%。

每股指標方面,2014年公司實現基本EPS0.45元,每股經營活動產生的現金流量凈額為1.19元,歸屬于上市公司股東的每股凈資產為5.10元。

2014年度利潤分配預案:每10股派發現金紅利1.8元(含稅)。

1.打造清潔能源供應商

2014年,廣州發展實現營業收入194.46億元,同比+15.10%;營業毛利率16.78%,同比下降0.92個百分點;期間費用率7.75%,同比下降0.91個百分點;凈利潤率6.30%,同比提高0.12個百分點;歸屬母公司凈利潤12.24億元,同比+18.26%。

電力業務仍是收入利潤主要來源。2014年,公司合并口徑內權益發電量99.05億千瓦時,同比下降7.38%。業務實現收入71.83億元、毛利17.64億元,在公司收入、毛利中的占比分別為37.47%、55.23%,業務毛利率24.56%。

積極發展天然氣業務。2014年公司新增燃氣居民用戶11.18萬戶、非居民用戶合同氣量約24萬立方米/日,全年銷售管道天然氣11.25億立方米,同比增長23.88%;其中工業用戶售氣量2.53億立方米,同比增長47.39%;商業用戶售氣量1.75億立方米,同比增長10.31%;工商用戶銷售氣量占終端用戶(高壓直供除外)比重由上年末的58%提高至63%,用戶結構持續優化。公司已與沃德福公司簽訂《諒解備忘錄》,將從2017年開始每年采購LNG100萬噸。未來公司將打造具有市場競爭力的天然氣一體化產業鏈,積極拓展海外天然氣資源采購,力爭成為華南地區最大的城市燃氣供應商。

電商平臺促進煤炭銷售。廣州發展燃料公司在煤炭市場低迷的不利影響下,加大南方市場直銷力度,積極開拓北方市場,形成“電煤為基礎,南北方市場互為支撐”的新格局,同時,建設電商平臺(http://www.zdrlgs.com),提升出單效率,2014年四季度以來,客戶通過電商平臺下單量約占市場煤銷售總量的80%。全年公司完成煤炭銷售量2054萬噸,其中市場煤1514萬噸,同比增長65.73%。

開拓新能源業務。廣州發展從化明珠工業園分布式光伏示范區第一期萬寶冰箱4.19MW項目于2014年3月26日正式開工建設,并于2014年7月份并網發電;豐力輪胎和鉆石輪胎光伏項目(總裝機容量約11.4MW)一期5MW項目于2015年4月竣工投產;總裝機容量為49.5MW的惠東東山海黃埠風電場項目已開工建設,預計2015年上半年竣工投產。另外公司仍有14個光伏項目(總裝機容量約66MW)、惠州西沖和珠海桂山等海上風電項目正在開展前期工作。

打造清潔能源供應商。廣州發展將以發展清潔能源為主線,按照綠色發展、循環發展、低碳發展的要求,堅持技術先進、節能減排和清潔發展的道路,加快產業結構優化和升級,加強技術集成和商業模式創新,形成多元發展、清潔發展和項目建設長短結合的發展格局與競爭優勢,打造華南地區領先的大型清潔能源供應商。

2.盈利預測與投資評級

我們預計公司2015~2016年EPS分別為0.55、0.67元。按照2015年EPS以及25倍PE,我們給予公司13.75元的目標價,首次給以“增持”投資評級。

3.風險提示

天然氣、新能源業務拓展進度;政策風險。來源：騰訊財經