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長春燃氣:步入穩定運營期 買入評級

字體: 放大字體  縮小字體 發布日期:2016-08-25  瀏覽次數:702
     ◆公司簡介:

公司目前主業包括城市管道燃氣業務、車用氣業務、清潔能源開發業務、市政建設及增值業務。2015年9月30日,公司宣布全部停止煤焦化業務,完成資產結構調整,未來專注天然氣領域相關業務。

◆定增11億元加強燃氣主業建設:

公司擬以6.62元/股的價格發行不超過1.66億股,共募集資金11億元用于投向長春市城區燃氣配套及改造項目和償還金融機構借款,發行對象為長港燃氣和吉能集團。目前項目已經獲得吉林省國資委同意,定增完成后,長港燃氣仍持有52.57%股權,為第一大股東。燃氣改造項目建設期4年,達產后預計年均營業收入13.46億元,平均凈利潤8780萬元。

◆天然氣市場空間巨大,市場集中度有望進一步提升:

我國城市天然氣管網的建設持續推進,截止2015年,中國城市天然氣管網總長度約為47.80萬公里,過去十年保持了每年10%以上的增速,預計到2030年,天然氣的消費量將翻一番。目前,我國已經建成天然氣干線、支干線管道約6.5萬公里,輸氣能力超過1700億立方米/年,初步形成了“橫跨東西、縱貫南北、連通海外”的全國性輸氣管道。中國城市天然氣領域基本被六大巨頭壟斷,而公司的大股東之一港華燃氣作為六大巨頭之一,隨著市場競爭格局的加劇,未來集中度有望進一步提升。

◆虧損業務剝離,盈利結構不斷優化:

公司15年由于停止原有焦化業務,產生了4億元的資產計提損失,導致業績出現大幅虧損。隨著虧損業務的剝離,公司業務結構得到優化,盈利水平企穩回升。公司經營性現金流有望在16年轉正,資產負債率保持合理水平,未來將進入長期穩定的發展。“氣化吉林”項目穩步推進,長春燃氣(10.74,-0.290,-2.63%)作為吉林省最大的管道燃氣供應企業,將優先受益。

◆首次覆蓋,予以“買入”評級考慮增發攤薄的影響,我們預計公司2016~2018年EPS分別為0.14元,0.21元和0.28元。首次覆蓋給予目標價14.70元,予以“買入”評級。

◆風險提示:

宏觀經濟下行的風險;定增項目進度不達預期的風險。   來源:光大證券
 

 
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