2021年全球天然氣價格大幅走高，且如果冬季是冷冬不排除進一步走高可能。我們認為2021年天然氣價格走高因素主要有：①歐洲及美國天然氣庫存與往年相比處于低位水平。②疫情后全球經濟復蘇帶來的天然氣需求增長。③碳中和大背景下的成本提升，供應端投資限制以及火力發電向天然氣發電轉型的需要。④極端天氣的增加帶來的階段性需求增長。⑤地緣政治因素。考慮到大概率歐洲及美國以低于往年庫存水平進入冬季，如果冬季是冷冬，則可能全球冬季天然氣價格進一步走高。
我們預計2022年LNG供給仍然偏緊張，價格易漲難跌。根據IGU的數據，2021年底液化終端相比2020年底投產產能增量不明顯。盡管2022年底液化能力新增較多，但是考慮到裝置負荷提升需要的時間等因素，我們預計對2022年的供給能夠提供的增量有限。而在不考慮極端天氣氣候的影響下，預計2022年LNG需求增速為3％。因此我們認為2022年整體LNG供需平衡來看，依然偏緊張。而據ICIS估計，到2022年受中國市場需求增長抵消部分成熟市場LNG需求下降的影響。同樣的，ICIS預計到2022年LNG供應緊張的局面只會得到有限的緩解。
碳中和的能源轉型方向以及長期氣候的不確定性支撐天然氣價格。我們認為全球的碳中和背景是推升天然氣價格的重要因素：①碳中和促使燃煤發電需求向天然氣發電需求轉移。同時在極端天氣環境下考慮可再生能源發電的不穩定性可能短期進一步推升天然氣消費。②油氣公司加入碳中和LNG交易，綠色溢價長期將抬高價格中樞。③油氣公司碳中和背景投資上游業務意愿下降。另一方面，根據IPCC的報告，隨著全球溫度的上升，極端高溫天氣發生的強度和頻率都在迅速增加。我們看到極端天氣氣候發生頻率的提升也提高了階段性的能源需求。而根據《自然》刊載的研究論文結論，北大西洋經向翻轉環流（AMOC）與全球氣候變化之間有著重要的聯系。而AMOC的減弱可能將進一步導致全球變暖。
