中金公司研報(bào)指出，1、預(yù)計(jì)2025年中國(guó)天然氣表觀(guān)消費(fèi)量增速約6.2%。2、預(yù)計(jì)2025年中國(guó)上游天然氣批發(fā)價(jià)格趨穩(wěn)。基于國(guó)際LNG現(xiàn)貨價(jià)格和國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，中國(guó)天然氣產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)于2025年大幅下調(diào)天然氣批發(fā)價(jià)格概率較低，但考慮到天然氣市場(chǎng)化改革的趨勢(shì)，上游企業(yè)的合同內(nèi)天然氣定價(jià)策略或側(cè)重于降低居民和非居間交叉補(bǔ)貼，基于這個(gè)假設(shè)，判斷：1）管制氣資源價(jià)格小幅上調(diào)1%—2%，且管制資源占合同量比例略有降低，2）非管制資源價(jià)格同比下調(diào)5%—8%，3）掛鉤CLD現(xiàn)貨價(jià)格占比同比持平或小幅上調(diào)。3、下游市場(chǎng)化改革深化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步改善。同2024年類(lèi)似，2025年天然氣市場(chǎng)化改革的重點(diǎn)仍在疏導(dǎo)民用氣采購(gòu)成本以減少交叉補(bǔ)貼。基于上游的管制氣/非管制氣價(jià)格調(diào)整情況以及價(jià)格聯(lián)動(dòng)政策，燃?xì)夤揪用裼脷馄骄N(xiāo)售價(jià)格仍有0.1元/立方米—0.2元/立方米的調(diào)升空間，居民價(jià)格的調(diào)整或驅(qū)動(dòng)2025年燃?xì)夤揪C合毛差同比提升0.01元/立方米—0.02元/立方米。此外，行業(yè)安全監(jiān)管趨嚴(yán)的趨勢(shì)不會(huì)改變，政府或?qū)⒗^續(xù)推進(jìn)城鎮(zhèn)管道燃?xì)庖?guī)模化整合，改善行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。
