中信證券指出，在經(jīng)過2023年—2024年連續(xù)兩年約8%表觀消費增長后，國內(nèi)燃氣消費量已經(jīng)走出低谷，行業(yè)增速回歸正軌。在“一城一企”政策推進行業(yè)整合，經(jīng)濟增長動能助推傳統(tǒng)工業(yè)用氣需求回升等多重積極因素帶動下，城燃龍頭企業(yè)的發(fā)展格外受到市場關(guān)注。
作為能源清潔低碳轉(zhuǎn)型的引領(lǐng)者，港華智慧能源（01083）在穩(wěn)固城燃這一核心業(yè)務(wù)的同時，持續(xù)拓展能源產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新應(yīng)用，成功構(gòu)建了"傳統(tǒng)燃氣+可再生能源"雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略格局。
3月14日，港華智慧能源發(fā)布2024年全年業(yè)績，實現(xiàn)了營收利潤雙增長的喜人成績。據(jù)公司最新年報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)收入213.14億港元，同比增長7.4%。公司的“第二增長曲線”再生能源則呈現(xiàn)出更強的增長態(tài)勢，同比大增514%至4.79億港元。核心利潤更是大幅上升34.5%至16.01億港元。
公司更是通過派息，積極回饋股東。據(jù)公告顯示，公司宣布派發(fā)2024年末期股息16港仙及一次性特別股息3港仙，合共19港仙。
城燃主業(yè)穩(wěn)固根本
隨著天然氣在多個領(lǐng)域繼續(xù)取代石油和石油產(chǎn)品，2024年，全球天然氣需求創(chuàng)歷史新高。據(jù)國際能源署（IEA）報告顯示，2024年全球天然氣消費量同比增長2.8%，達到創(chuàng)紀錄的4.21萬億立方米。報告指出，天然氣目前滿足全球能源需求增量的40%左右，預(yù)計2025年需求將繼續(xù)上升。有分析指出，亞洲成為全球天然氣消費量增長的重要拉動力。其中中國天然氣消費量于近年來高速增長，在亞太區(qū)域的消費占比保持提升趨勢。據(jù)發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，2024年全國天然氣表觀消費量達到4,260.5億立方米，同比增長8%。
與此同時，近年來我國相繼發(fā)布《關(guān)于加快推進天然氣儲備能力建設(shè)的實施意見》《2030年前碳達峰行動方案》《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》等一系列政策，可見政策端也在積極推動天然氣行業(yè)發(fā)展。
值得一提的是，順價機制也在持續(xù)落實中，加速改善城燃企業(yè)的盈利能力。據(jù)東吳證券數(shù)據(jù)顯示，2022年~2025年1月，全國174個（約60%）地級及以上城市進行了居民順價，提價幅度為0.21元（人民幣，下同）每方。2024年龍頭城燃公司價差在0.53~0.54元/方，城燃配氣費合理值在0.6元/方以上，價差仍存10%修復(fù)空間，順價仍將繼續(xù)落地。
作為內(nèi)地最具規(guī)模的的城市燃氣集團之一，港華智慧能源積極把握行業(yè)政策利好和市場需求增長帶來的機遇，2024年公司燃氣售氣量同比上升5%至 172.01 億立方米。通過順價工作及精細化管理，城市燃氣綜合價差提升到每立方米 0.56元，較 2023 年同期實現(xiàn)增長0.02元。據(jù)智通財經(jīng)APP了解，港華智慧能源的非居民用氣順價已基本完成，75%的企業(yè)也已實現(xiàn)居民順價。此外，公司于廣東韶關(guān)，安徽蕪湖，山東威海、泰安、龍口等地也已實現(xiàn)居民順價。
受益于燃氣業(yè)務(wù)的穩(wěn)步擴張，港華在 “燃氣+”熱能業(yè)務(wù)也有著新突破，從兩方面與燃氣主業(yè)形成協(xié)同。期內(nèi)該業(yè)務(wù)聚焦公共機構(gòu)能源托管，發(fā)展輕資產(chǎn)能源服務(wù)，同時還通過國家推動工業(yè)設(shè)備更新，發(fā)展工業(yè)節(jié)能業(yè)務(wù)。在這樣的背景下，2024年公司在“燃氣+”業(yè)務(wù)上的能源銷量同比增長22%至11.6億kWh，熱能服務(wù)毛利更是同比大漲28%至1.1億元。
與此同時，港華智慧能源以保供降本為主旨，持續(xù)布局氣源供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊。期內(nèi)，公司在強化與“三桶油”的長約合作的同時，持續(xù)布局上游進口氣源渠道，通過穩(wěn)定及低成本的天然氣供應(yīng)提升公司對成本的控制。通過持續(xù)整合儲氣庫、LNG碼頭、非常規(guī)氣等供應(yīng)鏈資源后，目前港華智慧能源的統(tǒng)籌氣量已達44億方。此外，公司得進口資源池的資源量更是達到150萬噸，能滿足公司未來十年的氣量需求。隨著港華智慧能源自主氣源量的穩(wěn)步提升，預(yù)計到2025年公司的統(tǒng)籌量將達到60億方，2030年有望進一步提升至100億方，而國內(nèi)商務(wù)平臺的銷量也將由2025年的22億方大幅增至2030年的40億方。
報告期內(nèi)公司更積極推動天然氣低碳轉(zhuǎn)型，發(fā)展生物質(zhì)天然氣，于年內(nèi)通過6個項目年并網(wǎng)量2,000萬方，同時配合國家推進天然氣摻氫發(fā)展。
智通財經(jīng)APP還注意到，2024年城燃企業(yè)整合步伐加快，多地加大力度推進“一城一企”模式，相關(guān)企業(yè)通過設(shè)立并購基金、推進并購交易等方式，積極布局城鎮(zhèn)燃氣市場及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)。在這樣的背景下，港華智慧能源與其母公司香港中華煤氣分別持股的兩家位于山東濟南的公司在年內(nèi)開展了合并重組，在配合地方政府的燃氣發(fā)展規(guī)劃、統(tǒng)一當(dāng)?shù)氐慕?jīng)營范圍的同時，更鞏固了公司行業(yè)領(lǐng)先地位，并在“一城一企”的燃氣改革中搶占先機。華泰證券指出，國內(nèi)燃氣特許經(jīng)營權(quán)續(xù)約高峰出現(xiàn)在2030年以后，隨著特許經(jīng)營法定期限延長至40年，存量項目的潛在價值有望重估，像港華智慧能源這樣整合能力強的燃氣公司有望受益。
再生能源業(yè)務(wù)高增長持續(xù)兌現(xiàn)
燃氣業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展為港華智慧能源的高質(zhì)量發(fā)展筑造了穩(wěn)固基本盤，而可再生能源業(yè)務(wù)則進一步打開了公司業(yè)績的天花板，高增長潛力持續(xù)兌現(xiàn)。
據(jù)《2025年能源工作指導(dǎo)意見》，今年我國將大幅提升新能源發(fā)電裝機規(guī)模，預(yù)計全國發(fā)電總裝機將達到36億千瓦以上，其中新增新能源發(fā)電裝機規(guī)模將超過2億千瓦。這將有效提高非化石能源發(fā)電裝機占比，進一步推動能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。在綠色發(fā)展與轉(zhuǎn)型中，我國能源行業(yè)成績斐然。截至2024年底，風(fēng)電和太陽能發(fā)電裝機總量突破14億千瓦，新能源發(fā)電裝機規(guī)模歷史性超過煤電，天然氣、水電、核電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等清潔能源消費量，占能源消費總量比重為28.6%。此外，2024年，全國可再生能源發(fā)電量已超3.4萬億千瓦時，提前完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)。
作為能源轉(zhuǎn)型先行者，港華智慧能源也加速布局，目前公司的可再生能源業(yè)務(wù)已覆蓋包括光伏、儲能、電力交易、碳交易、工程服務(wù)、數(shù)字化等多個領(lǐng)域。
作為城燃公司轉(zhuǎn)型的主流方向，港華的分布式光伏項目于報告期內(nèi)進展迅速，截至2024年12月底，公司光伏并網(wǎng)規(guī)模達到2.3吉瓦，同比增長0.5吉瓦，增速及規(guī)模均領(lǐng)先同業(yè)，光伏發(fā)電量更是同比大增95%至18.3億kWh。
能碳業(yè)務(wù)的發(fā)展成果于報告期內(nèi)更是可圈可點。2024年，公司從電力交易、儲能、碳交易、能源托管等多個方面發(fā)力，助力能碳業(yè)務(wù)的發(fā)展，帶動該業(yè)務(wù)營收同比大增209%至1.02億元，其中售電交易量大幅增長至84億kWh，工商業(yè)儲能簽約更是超400MWh。
港華還于期內(nèi)推動“投資+服務(wù)”業(yè)務(wù)升級，引領(lǐng)“光儲售” (EaaS，Energy as a Service)聚合服務(wù)規(guī)模化。智通財經(jīng)APP注意到，受益于EaaS聚合服務(wù)能力于2024年底取得重大算法和交易能力突破，在電價波動的加大和新能源進入電力市場的背景下，港華EaaS業(yè)務(wù)的發(fā)展前景值得期待。一方面公司領(lǐng)先的數(shù)字化和交易能力將在保證自身資產(chǎn)的穩(wěn)定收益，另一方面，對于不具備EaaS能力的第三方資產(chǎn)持有方提供服務(wù)也將帶來新的業(yè)務(wù)增量。
加大AuM互利合作也是公司可再生能源業(yè)務(wù)在2024年的重點發(fā)展方向。期內(nèi)公司通過多渠道引資，實現(xiàn)了15億元的融資，相關(guān)規(guī)模達到450MW，在推動輕資產(chǎn)化的同時，降低整體風(fēng)險。
作為AuM互利合作的重點項目之一，公司于2024年12月成功發(fā)行了首單光儲碳中和類REITs，發(fā)行規(guī)模5.15億元，優(yōu)先級票面利率2.3%，這是首單港資公司在境內(nèi)成功發(fā)行類REITs，也是全市場首單工商業(yè)分布式光伏及儲能類REITs。值得注意的是，該REITs以貼近區(qū)間下限的優(yōu)先級票面利率定價，在當(dāng)前的低利率環(huán)境中具有一定的市場指引性。據(jù)悉，該產(chǎn)品獲 2.5 倍認購，認購倍數(shù)高于同期同類產(chǎn)品平均水平，體現(xiàn)了較高的市場關(guān)注度。作為品質(zhì)管理實現(xiàn)創(chuàng)新融資的重要行徑，港華智慧能源此項舉措也是新能源資本創(chuàng)新運作的先行示范，有利于促進各類型新能源企業(yè)拓寬融資渠道，積極助力低碳能源體系的構(gòu)建。
綜合多項舉措來看，港華智慧能源正通過腳踏實地的行動，抓住有利機遇，將業(yè)務(wù)升級，布局“光儲售（EaaS）”規(guī)模化及海外發(fā)展，朝著“全球領(lǐng)先智能能源聚合服務(wù)商”這一目標(biāo)穩(wěn)步向前。未來公司將積極探索AI算法以助力可再生能源業(yè)務(wù)的發(fā)展，預(yù)計到2030年分布式光伏累計并網(wǎng)裝機達到6GW，管理資產(chǎn)目標(biāo)將增長至12GW，市占率將達到2%。
小結(jié)：
2025年是我國“雙碳”目標(biāo)提出五周年。在不久前結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議中提出將“協(xié)同推進降碳減污擴綠增長，加緊經(jīng)濟社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型”作為今年要抓好的重點任務(wù)之一。
深耕能源轉(zhuǎn)型多年的港華智慧能源已從氣源供應(yīng)鏈優(yōu)化、價格理順等多個維度打造核心競爭力，實現(xiàn)燃氣業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展；同時，公司還前瞻性布局可再生能源業(yè)務(wù)，積極把握能源轉(zhuǎn)型的市場機遇，進而打開公司業(yè)績成長空間，且截至目前公司的可再生業(yè)務(wù)的發(fā)展已取得明顯成效，未來將會持續(xù)為港華智慧能源貢獻新業(yè)績增量，使得公司業(yè)績成長的確定性更強。
在綠色低碳產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟增長新引擎的當(dāng)下，港華智慧能源通過其清晰的戰(zhàn)略布局和持續(xù)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，正在向資本市場傳遞出強有力的價值信號，彰顯其作為能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)軍企業(yè)的投資價值與發(fā)展?jié)摿Α?/p>
